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责任编辑：梁斌 SF055【海通策略】再论19年类似05年：金改VS股改（荀玉根、王一潇）来源：股市荀策核心结论：①05年A股股改解决了股市根本性制度问题，提振市场风险偏好，强化公司盈利股价相关性，促进机构投资者发展，助推05-07年大牛市。②1980年代美国发展股权投融资推动产业结构升级，当前中国实施金融供给侧改革正是通过股权投融资发展实现产业结构升级，相关改革将提振市场风险偏好。③类似05年，19年是新一轮牛市起点。金融供给侧改革重在激发资本市场投融资功能，资产配置转向股市，资金入市将加速。

另外，9月24日成立的民生加银持续成长A首发规模为40.98亿元、9月6日成立的富国智诚精选3个月首发规模为35.23亿元、9月20日成立的华夏常阳三年定开首发规模为32.37亿元。值得关注的是，8月26日开始发售的交银施罗德瑞丰三年封闭运作基金还启动了比例配售。其有效认购申请确认比例不到26%。这意味着，该基金募集期间获得的资金申购量超过百亿元。

美国股市上涨，与此同时，美国公债收益率脱离近期低点，美元上涨0.3%，令黄金对持有其他货币的投资者而言吸引力下降；外界普遍预计美联储和欧洲央行将于下月降息；许多投资者认为，日本央行可能会步其后尘；投资组合经理表示，在当前经济疲弱的情况下，全球央行将采取宽松政策，这将支撑金价；全球最大的黄金上市交易基金的持金量本月增加6.6%。

提问者6：对铜市场这么看？杨德龙：铜市场是属于有色里面大宗的商品。由于全球经济现在有增速下降的担忧，所以大宗商品的价格持续走低，包括油价，包括铜、铝等大宗商品，价格走低的压力比较大。2019年全球增速放缓的这种压力更大，所以在今年预计这种大宗商品的价格，可能还会有一定下行的空间，这也是为什么有色金属板块、钢铁板块等等，在近期出现比较大回落的原因。

3．不良贷款余额、不良贷款率分别控制在207亿元、4%以内，新增逾欠90天以上贷款占比控制在0.7%以内。4．营业收入可比口径增加0.3亿元、费用支出同比减少2.4亿元，净利润达到11.5亿元。5．各项监管指标符合监管要求，监管处罚金额同比下降。

近期多家上市公司被曝涉财务造假。去年以来，也有部分公司涉嫌欺诈发行被移送公安机关，另有部分公司受到相关行政主管部门的行政处罚。银河证券首席经济学家刘锋表示，退市不是一个动作，而是连贯的过程。退市后涉及如何补偿股东等问题，相关法律程序亟待完善，因此探索创新退市方式首先要把程序设计好，考虑周全。